西方綠色債券并不那么“綠”

來源：中國日?qǐng)?bào)網(wǎng) 2020-11-25 15:17

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綠色債券是氣候融資的明星。咨詢公司BloombergNEF的數(shù)據(jù)顯示，這些融資工具作為融資渠道，將籌集的資金用于綠色環(huán)保項(xiàng)目，并在在2019年籌集了2710億美元。這個(gè)數(shù)額雖然只占全球債券發(fā)行總量的4%左右，卻讓綠色債券輕而易舉地成為最受歡迎的環(huán)保債券。新冠疫情只是略微減緩了綠色債券的增長速度。9月2日，德國首次發(fā)由綠皮書。歐盟委員會(huì)正考慮利用綠色債券為7500億歐元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提供近三分之一的資金。

然而，由各國中央銀行組成的國際清算銀行的一項(xiàng)新研究對(duì)綠色債券的目的提出了疑問。研究人員調(diào)查了2015年至2018年發(fā)行綠色債券的200多家大型企業(yè)，發(fā)現(xiàn)，綠色債券發(fā)行量最多的企業(yè)往往是最為節(jié)能的，也就是說，在一定的收入水平下，他們排放的碳數(shù)量最少。超過70%的債券發(fā)行企業(yè)的碳排放強(qiáng)度相當(dāng)于日用消費(fèi)品企業(yè)（如寶潔），甚至還更少。大型污染企業(yè)很少發(fā)行此類債券，因?yàn)樗鼈儞?dān)心被指責(zé)為“洗綠”，同時(shí)這些企業(yè)的債券將被排除在綠色基金之外。

另一發(fā)現(xiàn)是綠色債券的發(fā)行似乎不會(huì)必然實(shí)現(xiàn)去碳化。在綠色債券發(fā)行后的幾年里，平均碳濃度波動(dòng)劇烈，但統(tǒng)計(jì)的碳排放變化并不顯著。此外，盡管一些債券發(fā)行企業(yè)聲稱開發(fā)綠色債券市場降低了他們的借貸成本，但來自國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示發(fā)行價(jià)的減少情況幾乎沒有(見圖表)。

如果綠色債券既不直接削減成本，也不直接削減碳排放量，那么它們還有什么用呢?支持者仍然看到了好處。一些綠色債券資助那些雖然不減少碳足跡卻很有價(jià)值的項(xiàng)目，如改善水資源管理的項(xiàng)目。據(jù)匯豐銀行估計(jì)，至少有五分之一的綠色債券處于這種狀況。此外，許多綠色債券用于給真正的綠色項(xiàng)目再融資。非營利組織“氣候債券倡議”的Sean Kidney認(rèn)為，在綠色債券發(fā)行之前，二氧化碳的就可能在減少了。

對(duì)發(fā)行者來說，一個(gè)優(yōu)勢是聲譽(yù)。發(fā)行綠色債券會(huì)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)出良性信號(hào)。Lombard Odier銀行的Chris Kaminker認(rèn)為，與傳統(tǒng)債券相比，綠色標(biāo)簽可能會(huì)吸引更廣泛的貸款機(jī)構(gòu)。

綠色債券還可以讓機(jī)構(gòu)投資者的日子好過一些，因?yàn)樗麄兪艿娇蛻舻膲毫?，要求他們更加注重氣候變化。他們可以直接投資于綠色項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目通常是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。不過，一個(gè)失敗的項(xiàng)目可能造成對(duì)直接投資者的還款爆雷。綠色債券持有者面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小;即使投資的項(xiàng)目失敗了，發(fā)行企業(yè)也必須還款。發(fā)行企業(yè)通常還會(huì)披露項(xiàng)目的細(xì)節(jié)，比如規(guī)模和地點(diǎn)。除此之外，這些綠色債券很難買到。

尋求鼓勵(lì)去碳化的投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)向更新的投資工具。污染大戶可以將“轉(zhuǎn)型”債券的收益用于去碳化。例如，今年三月，英國Cadent Gas籌集了5億歐元資金以減少管道泄漏事故。“與可持續(xù)發(fā)展掛鉤”的債券將利息支付與目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)掛鉤。去年，意大利電力公司Enel發(fā)布了第一個(gè)計(jì)劃，旨在提高可再生能源在其發(fā)電能力中的份額。

到目前為止，這些最新型的債券發(fā)行數(shù)量還不多。擴(kuò)大市場將需要時(shí)間，投資者在逐漸熟悉它們。目前，有氣候意識(shí)的投資者可能得堅(jiān)持支持綠色債券——而他們對(duì)地球的貢獻(xiàn)可能沒有對(duì)客戶宣揚(yáng)的那么大。

（編譯：宋瑛晗編輯：王旭泉）

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